Regras Fiscais, expectativas de mercado e ambiente macroeconômico no Brasil por Luiz Guilherme Pinto Henriques, José Angelo Divino (2024).
A política macroeconômica brasileira, desde 1999, está ancorada no tripé de taxa de câmbio flutuante, política monetária de metas de inflação e política fiscal de metas para o resultado primário. A gestão das metas fiscais, contudo, tem sido marcada por instabilidade do resultado primário, tanto esperado pelo mercado e quanto observados nos dados. Este paper aplica vetores autorregressivos estruturais, com mudança de regimes e bayesianos para estimar respostas dinâmicas de variáveis macroeconômicas a choques fiscais e avaliar eventuais desalinhamentos entre as respostas observadas e esperadas pelo mercado. Encontra uma prevalência do papel de sinalizador do resultado primário no ciclo macroeconômico, tendo em vista as respostas positiva do crescimento econômico e de queda das taxas de juros e inflação no período amostral, servindo de âncora fiscal. Já o mercado esperava uma resposta contracionista do nível de atividade ao choque no resultado primário, sugerindo certo desalinhamento das expectativas com os resultados observados.