Sinalização de Política Monetária e Movimentos na Estrutura a Termo da Taxa de Juros no Brasil por Clemens Vinícius de A. Nunes, Márcio Holland, Cleomar Gomes da Silva publicado por Revista Economia (4/2011).
O objetivo deste artigo é examinar como as decisões de taxa de juros básica no Brasil (um forte mecanismo de sinalização em política monetária) afetam a estrutura a termo da curva de juros. Diferentemente de outros trabalhos sobre o caso brasileiro, este avalia a evolução da previsibilidade das decisões de política monetária após a introdução do regime de metas de inflação e, também, compara esta evolução com outros países. A metodologia utilizada é um estudo de eventos em dois períodos distintos: entre jan/2000 e ago/2003, após a introdução do regime de metas de inflação, e entre set/2003 e jul/2008, quando o regime de metas atinge certa maturidade. Os resultados indicam que: 1) os efeitos surpresa na curva de juros estão menores; 2) o poder explicativo das ações de política monetária aumentou; 3) o mercado tem efetuado o ajuste das expectativas de decisão sobre a taxa de juros com maior antecedência; 4) os efeitos “surpresa” observados ao longo da curva de juros estão próximos daqueles observados nos EUA e Alemanha, mas superiores ao caso italiano e britânico. Assim, estes resultados indicam que as expectativas do mercado de renda fixa estão mais bem ajustadas à condução da política anti-inflacionária do Banco Central.
